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工业综合民营企业承接项目较为激进荐7股

2019-08-25 01:12:56来源:励志吧0次阅读

工业综合:民营企业承接项目较为激进 荐7股 2016-09-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

民营企业对待PPP的态度更为激进从PPP这一关键词出现频率上来看,出现次数明显高于央企,铁汉生态、东方园林、龙元建设位列前三。从这些公司对PPP的主观描述上来说,态度与央企不同,十分激进。不过很多公司也不忘在风险提示处提示风险。

PPP项目施工环节与BOT无异,SPV公司并表情况各有不同PPP项目产生的施工收入占比较小,构成业绩增量预计还需一段时间目前尚未看到PPP项目对现金流的实质改善,需要长期观察可以大致分为两种情况,一种是PPP项目与原有BT、BOT项目一样,需要前期投入,使得上半年经营活动产生的现金流量净额为负,甚至负得更多;另一种是PPP项目使得公司经营活动产生的现金流变好了,但是由于PPP项目公司前期需要投资,使得投资活动产生的现金流产生恶化。这些公司的PPP项目处于起步阶段,后续大力发展将会有更多的项目投资款投入等资金投入,近期对现金流的改善可能难以看到,长期影响值得进一步观察。

民营企业承接PPP项目较国企处于劣势地位,但更加激进(1)民营企业拿项目十分积极,部分园林公司项目大幅超过自身收入。(2)PPP项目替代了原有的BT、BOT项目。( )与之前央企拿的项目作对比,民企接的项目各个地域的项目都有,其中西部地区、三四线城市、县区级项目较多。民企承接PPP项目较国企处于劣势地位。(4)多数PPP项目的实施方案中,PPP项目贷款都需要社会资本或者社会资本股东承担无限连带担保责任。

投资建议我们建议跳出PPP来看待问题,在大部分的PPP项目贷款都需要社会资本承担无限连带担保责任的情况下、民营企业承接PPP项目相对弱势的条件下,民营企业面临一个选择,加着杠杆大力拥抱政府项目成为一个占优策略;这种做法虽然加大了风险,在许多社会部门都在加杠杆的当下,这些企业再加杠杆未尝不可,未来还有可能有回旋的余地(例如债转股);这些在承接订单、融资便利性和融资成本等方面拥有特殊优势的公司,无疑迎来了快速发展的黄金时期,估值上仍有提升空间。我们维持对行业的“买入”评级,并时刻关注相应风险;同时,维持对于铁汉生态、龙元建设、腾达建设、苏交科、蒙草生态、全筑股份、江河集团的“买入”评级。(国有企业相关投资建议详见我们之前发布的央企篇)风险提示PPP模式逐渐规范,订单增速可能下降;投资增速快速下滑导致建筑企业订单下降;部分建筑公司杠杆过高导致经营困难;政策再次大力约束地方政府投资冲动,影响建筑公司订单;等等。

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